BOB半岛种别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研讨员：叶倩瑜/陈彦彤 日期：2021-07-29
苏酒龙头，砥砺前行：洋河股份建树以后几经光线，早期洋河大曲留任三届国度名酒称谓，20 世纪90 年代末期逐步落后。2002-2012 年洋河竣工疾速开展，2013-2015 年行业调节时期亦有力掌管下滑幅度，2016 年行业苏醒以后公司发力次高端及以上产物，但产物老化、渠道库存积存、代价受损等隐患逐步闪现，2019 下半年针对窘境开启周密调节，同时也伴跟着必然的功绩阵痛期，2019-2020 年营收同比下滑。
深挖症结，解析窘境：1)2015 年后高端和次高端白酒动员行业苏醒，政商务精英对白酒消费的引颈感化加强，公司沿用过去的深度分销形式，渠道计谋未实时调节，享福大商资源较少。2)以销量、功绩为导向的调查轨造下，压货、窜货局面较为吃紧，变成库存积存与代价受损的恶性轮回，厂商相干亦有所恶化。3)海之蓝、天之蓝需求疲软，公司发力梦系列高端产物，但未赢得分明成绩。
周密厘革，成绩初显：1)调节处置团队，以2019 年刘化霜主导营销工动作厘革开始，21 年新教导班子就位，股权胀励安置落地。2)以梦6+为抓手，打造梦6+大单品，渠道利润和推力得以增厚，省内更新换代基础竣事，之后陆续推出梦3 水晶版，竣工品牌构造升级。3)有的放矢举行渠道改动，从深度分销转向“一商为主，多商为辅”，变更过去以销量为主的调查目标，眷注渠道库存，增强代价管控，用度投放亦偏重终端消费者。目前改动方向开端兑现，以梦6+为主的梦系列成为首要增进引擎，渠道改动得回必然成绩，库存水准处于良性。
天时地利，增进可期：1)白酒行业消费升级、高端白酒代价延续处于高位，600元次高端代价带享福增进盈余，2019-2024E 的CAGR 希望抵达20%。目前该价位尚无宇宙性大单品，梦6+较早举行计谋结构，拥有先发上风。2)江苏省内白酒消费升级趋向明显，将来主流代价带希望上移至600 元支配，正在梦6+所处价位，省内竞品范畴较幼，此表省内浓香气氛深刻，预期酱酒热不会对梦系列酿成较大报复。3)省表以河南、山东、安徽为首要墟市，开展潜力较大，公司盘绕江苏省伸开辐射，省表拓展以近江苏墟市为主，仍待后续培植。
节余预测、估值与评级：公司改动方向开端兑现，梦6+将享福次高端白酒盈余疾速增进，水晶版二季度以后逐渐改进，希望正在中秋旺季起先放量。后续公司功绩增进希望提速，今朝估值水准具备必然性价比。保卫2021-2023 年归母净利润预测折柳为84.32/97.48/ 112.94 亿元，对应EPS 折柳为5.60/6.47/7.49 元，今朝股价对应PE 折柳为31/27/23 倍，保卫“买入”评级。
危机提示：梦6+省表放量不足预期，水晶版墟市接纳度不足预期，天之蓝、海之蓝升级未利市胀动。
种别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研讨员：林幼伟/王明瑞 日期：2021-07-29
公司发表2021 年中报，竣工交易收入18.26 亿元，同比+10.93%；归母净利润1.55亿元，同比-29.32%；扣非归母净利润1.48 亿元，同比-31.13%；筹办性净现金流4.56 亿元，同比+8466.69%；EPS 0.19 元。功绩略低于墟市预期。
核药：交易收入5.28 亿元，同比+31.95%，毛利率79.80%，同比擢升0.10pp；个中重心产物18F-FDG 交易收入1.90 亿元，同比+43%，云克打针液交易收入1.71 亿元，同比+32%。局部首要子公司的景况：
上海欣科(单体公司)：交易收入1.00 亿元，净利润0.23 亿元；? 南京江原安迪科(单体公司非兼并)：交易收入1.42 亿元，净利润0.62亿元
原料药相干产物：交易收入10.53 亿元，同比+11.64%，毛利率14.07%，同比消重11.63pp，毛利率大幅消重的首要原由是是肝素粗品代价上涨，同时叠加百姓币兑美元升值的影响；
造剂：交易收入2.03 亿元，同比-25.69%，毛利率76.81%，同比消重7.25pp，推断是打针用那屈肝素钙等产物面对带量采购的压力；2021H1 的净利润同比负增进，但从收入利润构造来看，2021H1 核药交易收入占比为28.93%，同比擢升4.61pp，毛利占比57.01%，同比擢升17.15pp，营业延续向核药聚焦。筹办性净现金流同比大幅增进，首若是发售回款额同比添补较多，同时采购付款同比有所消重。
改进研发稳步胀动，核改进药蓄势待发：18F-NaF 打针液临床试验进步利市，截至6月底，临床病例入组数已亲近一半；铼[188Re]依替膦酸盐打针液Ⅱb 期临床试验病例入组已亲近尾声；那屈肝素钙打针液已提交ANDA 申请；其他改进研发项目进步正正在遵循预期安置举行。
延续深耕核药全物业链结构，归纳性核药大平台将来可期：2020 年广东旋转核药房进入运营，使公司短半衰期药物核药房进入运营14 个，长半衰期药物核药房进入运营7 个，临盆配送平台进一步完备；全资子公司安迪科收购并增资米度生物，旨正在行使其正在分子影像时间中特质示踪时间的上风，精准定量、定性地确定新药的靶向无误性及药物的有用性，为公司改进药物的决议确定及研发管线的计谋筹办奠定根源，并为公司核药正在研新药供应一站式CRO 任事，进一步激动公司正在研新药转化功用。
危机提示：PETCT 等设置装机量低于预期；核药房结构维持低于预期；肝素原料药代价震荡的危机。
共创草坪(605099)：越南基地安置拓产5000万平 帮力人造草龙头加快滋长
种别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研讨员：孙海洋/范张翔 日期：2021-07-29
公司为环球人造草筑造龙头，目前旗下越南共创临盆基地一期、二期项目已利市落地投产，年总产能抵达9500 万平米人造草，产能范畴上风明显。
为竣工公司将来三年开展筹办方向，同时为应对后疫情时期日益增进的客户订单增量需求，公司拟运用自筹资金8.24 亿元投资扩筑越南共创临盆基地，拟扩筑总产能范畴为5000 万平方米，包蕴人造草坪及原辅料临盆线。
此次越南临盆基地扩筑项目筹办分两期维持，包蕴越南共创临盆基地三期、四期两局部：
1)个中三期项目估计投资4.55 亿元，占地面积19.30 万平方米，估计2022Q2 投产，筹办年产能为2000 万平方米(含配套原辅料临盆线.70 万平方米，将依照前三期投产进度及人造草坪墟市订单景况维持，达产时估计将竣工年产人造草坪3000 万平方米临盆才华。
公司全资子公司共创人造草坪(越南)有限公司已于7 月28 日与VRG 投资控股公司缔结《土地转租合同》，运用百姓币1.4 亿元租赁合计35 万平方米土地运用权至2058 年，为公司拓产及后续安谧运营奠定不变的根源。
人造草细分龙头上风明显，营业延续高速增进，拓产激活永远滋长公司2020 年人造草坪总销量达5131 万平方米，参考2019 年环球人造草发售范畴及史书复合增速估算，公司2020 环球市占率高达15.05%，行业内范畴上风凸显。
公司基于产物改进，稳步扩充歇闲草墟市份额，并力求放大国际墟市运动草品牌竞赛上风，永远滋漫空间壮阔。
其它，公司踊跃胀动海表产能扩充，此次三期四期筹办项目利市胀动，客观来看或有用擢升添补产能缺口擢升订单接单临盆才华，为公司永远滋长注入动能。
切磋到岁首原质料代价上涨、航运本钱擢升以及百姓币汇率震荡等身分影响，略下调2021 年节余预测，保卫“买入”评级，咱们估计公司21~23营收为24.55、30.41、37.64 亿元，对应归母净利润折柳为5.03、6.46、7.96亿元(2021 年归母预测原值为5.55 亿元)，EPS 折柳为1.25、1.61、1.98元，21~23 年对应P/E 折柳为26.27X、20.44X、16.60X。
危机提示：维持审批流程危机，国际潜正在商业摩擦危机，产能维持开释不足预期等。
种别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研讨员：张汪强/乔璐 日期：2021-07-29
公司2021Q2 功绩超越Q1 再创史书单季度新高，首要因为首要化工产物代价有较大幅度增进，同时公司表现园区一体化上风，维持首要化工产物的产能表现，产销量添补。据百川，公司首要产物PC、PA6、己内酰胺、丁醇、辛醇、DMC、DMF、二氯甲烷、三聚氰胺、尿素2021Q2 代价环比2021Q1 折柳蜕变+21.2%、+10.1%、+8.7%、+23.6%、+16.0%、+21.8%、+10.6%、+9.5%、+57.5%、+14.9%，PA6、辛醇、DMC、DMF、三聚氰胺、尿素价差折柳环比蜕变+22.7%、+24.9%、+35.6%、+10.9%、+317.3%、+14.3%。2021 年7 月至今，PC、PA6、己内酰胺、多元醇、三聚氰胺等产物代价仍正在上涨，多元醇、DMC、DMF、三聚氰胺、尿素等产物价差仍正在放大。2021Q2 公司毛利率33.9%，环比上升4.76 pct，同比上升23.4 pct；时期用度率7.75%，还是保卫正在较低水准。据布告，全资子公司鲁西多元醇新质料2021 年上半年竣工净利润15.4亿元，成为公司首要利润增进起源。
大范畴本钱开支项目启动，物业链延续完备：公司多年来延链、补链、强链，产物物业链不时完备，上风产物产能不时放大。中化入主后，将通过放大投资和物业链协一致多种形式支柱公司加疾开展，将鲁西集团打酿成高端化工新质料和化工装置临盆基地的整个安置起先启动，布告拟投资共140 亿元维持60 万吨/年己内酰胺?尼龙6 项目、120 万吨/年双酚A 项目、24 万吨/年乙烯下游一体化项目。据布告，公司乙烯下游一体化项目正正在举行试运转调试；60 万吨/年己内酰胺?尼龙6 一期工程安置投资33 亿元，估计2022 年9 月完竣，项目筑成投产后，可新增30 万吨/年己内酰胺、30 万吨/年尼龙6及配套产物，估计年可新增发售收入42.6 亿元，利税7.6 亿元。
投资倡议：估计公司2021-2023 年净利润折柳为50 亿、50 亿、55 亿元，对应PE 7.4、7.4、6.7 倍，保卫买入-A 评级人造草。
种别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研讨员：马天诣 日期：2021-07-29
事故：2021 年7 月27 日，华工科技发表2021 年半年度叙述BOB半岛，公司期内交易收入46.39 亿元同比增进69.04%，归属于上市公司股东扣非净利润2.01 亿元，同比增进53.54%。
发售收入逆势增进，筹办性现金流变更分明：公司上半年熟手业景心胸日常的景况下，发售订单较旧年同期逆势大幅增进，上半年营收创史书新高。个中公司 2021 年 Q2 交易收入28.51 亿元，环比增进59.45%，归母净利润2.35 亿元，环比增进106.14%BOB半岛。个中华工高理营收6.67 亿元同比增进72.16%，净利润1.01 亿元，同比增进145.53%；华工图像通过优异的本钱掌管正在营收维持相似的景况下，净利润0.42亿同比增进14.31%；华工正源营收19.51 亿元，同比增进70.51%，净利润0.69 亿元，同比消重33.85%，首若是受到本年上半年原质料涨价的影响，目前依然举行了相应的代价传导；华工激光营收6.55 亿元，净利润0.66 亿元；华工法利莱营收5.06 亿元，净利润0.46 亿元。
节余才华方面，公司处置才华擢升明显2021 年Q2 发售净利率为8.19%，较 Q1 的6.25%幼幅擢升 1.94 个百分点。跟着公司产物才华的延续擢升现金流明显改进，上半年筹办现金流量净额-1.98 亿元，同比上升27.07%。，公司Q2 筹办举止爆发的现金流净额0.11 亿元，环比擢升105.26%，充沛表现了公司的产物力和物业链议价才华的延续擢升。公司上半年延续加大研发进入，上半年研发进入抵达1.63亿元，同比增进15.85%。
激光智能筑造界限产物矩阵加快升级，再临盆线产能翻倍扩张：公司激光优秀装置筑造营业收入同比增进49.90%抵达12.23 亿元，上半年公司产物线周密升级--重心推出超高功率激光切割平台、超重管三维加工中央、高功率激光冲洗装置及主动化产线等系列新产物；自立开荒手机玻璃和屏幕模组表观缺陷检测装置，踊跃打造晶圆检测机，进一步掀开行业下游的使用界限；主动化产物首推5G 和光学半导体行业主动化治理计划，率先竣工行业冲破并斩获批量订单。华工科技智能筑造物业园三期3 月正式投产，将高功率准则激光智能装置的产能擢升了一倍，同时新筑了国内首条高功率激光装置“流线化智造”临盆线，竣工激光装置准则化、主动化、批量化临盆，大幅擢升产物品格和交付才华。
紧抓新能源汽车行业景气契机，加热器销量翻两倍：公司敏锐元器件营业板块收入6.6 亿，同比增进71.41%，正在原质料上涨的景况下公司毛利率不降反增，毛利率同比添补1.24%。新能源汽车行业迎来强增进周期，公司进一步拓展大型车企客户，竣工日产、今世、美丽等新车型传感器、加热器项目量产。原有五菱、理念、比亚迪、法雷奥等上风项目陆续维持迅猛增进，上半年公司新能源汽车加热器发售同比增进赶过230%。温度传感器正在新能源汽车充电桩、电池和电机界限拓展不时深化，风道温度传感器、冷媒/水温传感器等正在法雷奥、电装等项目量产，上半年汽车温度传感发售同比增幅103%。
家电界限，公司温度传感器出海计谋赢得巨猛进步，正在欧美、韩国出口营业增进分明，国际营业全体发售同比升高108%，正在环球的影响力延续擢升。
投资倡议：校企改动落定，胀励机造的变更掀开公司第二滋长弧线 年上半年功绩优异，现金流处境改进分明人造草，产物构造延续优化。咱们估计公司2021-2023 年收入折柳为92.06 亿元(+49.99%)、112.38 亿元(+22.08%)、140.65 亿元(+25.16%)；净利润折柳为6.84 亿元(+24.29%)、9.37 亿元(+37.01%)、13.59亿元(+44.99%)。咱们予以公司2022 年PE40X，对应市值375 亿元，对应方向价37.20 元，保卫“买入-A”投资评级。
危机提示：高端光模块需求不足预期，光器件墟市竞赛加剧，激光营业进步不足预期，新能源汽车开展不足预期
种别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研讨员：朱会振 日期：2021-07-29
事故：公司发表2021 年半年报，上半年竣工营收12.1 亿元(+53.7%)，竣工归母净利润3.7亿元(+73.9%)；个中21Q2 单季度竣工营收6.9亿元(+54.4%)，竣工归母净利润2.4 亿元(+58.2%)，略超墟市预期。
鸡尾酒扩张新品+原品扩容，多渠道联合开展。1、分品类看，预调鸡尾酒(含气泡水)、食用香精折柳竣工交易收入10.6 亿元(+50.6%)、1.4亿元(+63.9%)。
公司推出分明系列，变成微醺-分明-强爽的酒精含量梯度，更能餍足种种消费场景需求；延续推出新口胃，产物已涵盖50多个口胃，预调鸡尾酒绝对龙头位子进一步坚固。2、分渠道看，线下零售渠道、数字零售渠道、即饮渠道折柳竣工交易收入8.5 亿元(+44.2%)、3亿元(+59.5%)、5113 万元(+306.9%)。线上、即饮渠道增速当先，占收入份额不时擢升；线下渠道掩盖率及掩盖质地联合擢升。3、分区域看，华北区域、华东区域、华南区域、华西区域折柳竣工交易收入1.4亿元(+48.8%)、6亿元(+62.5%)、2.8亿元(+36.7%)、1.8 亿元(+48.3%)。华东大本营增速当先人造草，华北、华西疾速增进。经销商开垦方面，截至2021H1 末，公司共有经销商1755 家，净添补177 家。
本钱用度下行，节余才华再改进高。1、公司全体毛利率66.9%，同比消重2.2pp，首要因为推行新司帐标准，将原计入发售用度的运输用度计入交易本钱，动员发售用度消重5.5pp 至19.5%，按同口径换算，毛利率同比增进1.9pp。2、用度率方面，处置用度率4.6%，同比消重0.9pp；研发用度率2.4%，同比消重1.5pp；财政用度率-1.2%，同比消重0.8pp，用度率稳中有降。全体净利率30.4%，同比擢升3.5pp，全体节余才华再改进高。
全物业链结构，协同效应初显。预调鸡尾酒+香精香料结构，共享根源研讨、新品开荒、供应链资源。其它，公司已进入维持烈酒(威士忌)陈酿熟成项目，并拟刊行可转债募资不赶过12.8 亿元，用于维持麦芽威士忌陈酿熟成项目。维持烈酒基地将为预调鸡尾酒供应高品格、低本钱的基酒，也将为公司推出烈酒及配造酒新品奠定根源，竣工全物业链联合开展。
节余预测与投资倡议。估计2021-2023 年归母净利润折柳为7.8 亿元、10.6 亿元、14.2 亿元，EPS 折柳为1.04 元、1.41 元、1.90 元，对应动态PE 折柳为70 倍、51 倍、38 倍。切磋到预调鸡尾酒行业毛利率较高、竞赛水准更幼，且公司为绝对龙头；同时公司不时扩张新品、渗入渠道，功绩将稳步擢升，予以公司2021 年90 倍PE，对应方向价93.6 元，初度掩盖，予以“买入”评级。
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